Чем акции «Норникеля» удивляют инвесторов? Ответ АТОНа

С момента начала снижения акций «Норильского никеля» – июня 2008 года – прошло более полугода. Сейчас одна акция никелевого гиганта на ММВБ стоит 1716 рублей (открытие 12.03.2009). Падающий тренд продолжается, но акции не перестают удивлять инвесторов.

2008 год был крайне неудачным для металлургов, и «Норильский никель» не стал исключением. Весь год не прекращалась борьба за контроль между основными акционерами компании: до апреля 2008 года – между Михаилом Прохоровым и Владимиром Потаниным, после – между Олегом Дерипаской и Владимиром Потаниным. Одновременно с конфликтом акционеров, мешающим корпоративному управлению компании, произошло резкое ухудшение на рынке никеля, заставившее ГМК законсервировать сразу несколько убыточных зарубежных активов.

Противоречивый информационный фон вокруг компании вызвал сильные взлеты и падения в динамике акций. Важной новостью стала господдержка металлургов, которая позволила им рефинансировать взятые за рубежом кредиты на сумму более 10 млрд долларов, – на ней компании отрасли поднялись осенью. Затем СМИ начали активно обсуждать идею создания на базе «Норильского никеля» и «Металлоинвеста» объединенного металлургического холдинга с 25%-ным участием государства (и, как следствие, усиления контроля в области).

Эта идея, вероятно, останется нереализованной, и первые слухи о ее «отмене» вызвали оптимизм инвесторов в начале 2009 года. Национализация по-прежнему не в моде. Однако процессы глобализации и так не обошли российских металлургов стороной (вспомним хотя бы сделку «РУСАЛа», «СУАЛа» и «Гленкора»).

В феврале последовало очередное падение – на сей раз связанное со снижением стоимости сырья. Стоимость тонны никеля на Лондонской бирже за февраль упала примерно на 15% (до 9600 долларов за тонну со 2 февраля до 2 марта), и акции «Норникеля» послушно повторили этот тренд. Пессимизма на рынках добавила дешевая нефть, которая сейчас колеблется в районе 40-50 долларов за баррель.

В связи с этим есть основания ожидать, что госконтроль в области будет усилен, однако полной национализации Норильского никеля, скорее всего, не последует. Нестабильность и отсутствие внешнего спроса на рынках будут по-прежнему негативно воздействовать на акции эмитента в течение всего 2009 года. Падение последних дней (и, вероятно, нескольких предстоящих недель) связано со слухами о продаже компанией 4% своих казначейских акций.

Целевой ценой акций «Норникеля», по мнению аналитиков «АТОНа», является 2859,5 рублей на конец 2009 года. Краткосрочная игра в акциях вызвана высоким уровнем рыночного риска – неопределенностью новостного фона. Несмотря на высокие ожидания роста, компания может быть привлекательна только для долгосрочных инвесторов, которые планируют вложения от нескольких лет.