Выгоды и риски современного «сберегательного поведения»

В прошедшие годы в экономике России явственно преобладала «кредитная» модель поведения. И это было не только следствием активной работы банковских организаций по неустанной рекламе и агрессивной продаже своих продуктов, но и появлением определенного оптимизма в отношении стабильности основных, наиболее видимых индикаторов рынка — инфляции и курса рубля. Однако итоги 2013 года заставили многих экспертов скорректировать свои краткосрочные прогнозные оценки и предположить возможность смены «кредитной» модели поведения на «сберегательную». Как и куда целесообразно инвестировать в текущей неоднозначной экономической ситуации, разбирался «КС».

ЦБ РФ, проведя в начале текущего года эксперимент по отправке рубля в свободное плавание, будто бы приоткрыл ящик Пандоры. В течение всего года на экономику России оказали влияние столь большое количество факторов, что их с лихвой хватило бы на десятилетие. И особенно их влияние обострилось в последние месяцы, когда ко всему ансамблю финансовых воздействий присоединились падение цены на нефть и рост курса основных иностранных валют. Все это не могло не повлиять на ожидания граждан России, и в полном соответствии с теорией, предсказывающей «кредитное» поведение в стабильное и «сберегательное» — в неспокойное время, стал возрастать интерес к финансовым продуктам, позволяющим сохранить, а при благоприятном раскладе — и приумножить собственные сбережения. Этому же способствовало и желание банков пополнить свою ресурсную базу, лишившись на время перспектив зарубежного заимствования.

Нельзя сказать, что разворот от кредитования в сбережения произошел единовременно и носит массовый характер — огромное число желающих наконец-то начать осуществлять денежные накопления уже связаны обязательствами по кредитным договорам. Так что те суммы, которые могли бы сегодня составить основу финансовой «подушки безопасности», ежемесячно уходят в банки — как на гашение основного долга, так и на выплату процентов. И хорошо, если взятый ранее кредит воплотился во что-то действительно ценное, а не был попросту «проеден», заставляя жалеть о ранее сделанном непредусмотрительном поступке. Однако кредитные платежи возвращают банкам ранее выданные деньги, а вот привлечение новых ресурсов — весьма непростая задача, даже при значительном объеме денежных средств, пока не размещенных в кредитных организациях.

По данным Министерства финансов РФ, запасы сбережений имеются у 45,1% российских семей, а больше трети семей — 38,2% — хранят свои сбережения дома. В среднем речь идет о сумме в 43,7 тысячи рублей. Другие (кроме вкладов) финансовые инструменты крайне непопулярны у населения. В 2013 году лишь 5,6% всех домохозяйств имели какие-либо ценные бумаги (акции предприятий, сберегательные сертификаты, паи в ПИФах, облигации). Текущие счета имеются у 55,2% опрошенных, а банковские вклады — лишь у 9,9%.

При такой картине у банков нет другого выхода, как способствовать росту привлекательности своих вкладов. ЦБ РФ с начала февраля 2014 года, когда максимальная процентная ставки по вкладам в российских рублях первой десятки кредитных организаций, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц составила 8,27% годовых, констатирует рост этого показателя. И если в феврале-марте этот показатель иногда позволял себе уменьшиться, то с апреля колебания сменились монотонным ростом, достигнув текущего максимума в первой декаде ноября — 9,9%. Надо отметить, что эта величина рассчитывается не по всему рынку, а лишь по крупнейшим банкам. И эти кредитные организации крайне редко демонстрируют максимально возможные ставки, скорее это удел их «младших братьев», которые, однако, в совокупности привлекают значительную долю вкладов. И именно на них приходятся истинно максимальные ставки — сегодня уже можно найти предложения, обещающие эффективную процентную ставку свыше 12% годовых в рублях. И похоже, высокая процентная ставка становится единственным критерием выбора банка для российских вкладчиков, как бы ни призывали к более тщательному выбору представители даже самих кредитных организаций. Однако заместитель управляющего филиалом «Новосибирский» банка «ГЛОБЭКС» Ольга Анциферова считает, что приток вкладчиков связан не только с тем, что банки повысили ставки по вкладам. В сложившейся экономической ситуации для вкладчика, как никогда ранее, актуален вопрос доверия к конкретному банку. Клиенты не хотят нервничать по поводу сохранности своих сбережений, поэтому они выбирают тот банк, устойчивость которого не вызывает сомнений, уверена топ-менеджер банка.

До 12 гарантированных процентов

До сих пор никто не смог сформулировать простого и понятного критерия оценки рисков вложения средств в тот или иной банк, а безукоризненная деятельность агентства по страхованию вкладов вселяет во вкладчиков уверенность в сохранности своих средств — по крайней мере до 700 тысяч рублей. Дополнительный оптимизм клиентам банков придает ожидаемое повышение суммы страхового возмещения до 1 миллиона рублей. Это красноречиво подтверждает и статистика АСВ: в III квартале 2014 года наиболее быстрыми темпами росли вклады, находящиеся немного выше верхней границы страхового возмещения, от 700 тыс. до 1 млн рублей — на 8,2% по объему вкладов и по количеству открытых счетов. А Ольга Анциферова придерживается мнения, что такая ситуация, опять же, напрямую связана со степенью доверия клиентов к банку. «На наш взгляд, пресловутый вопрос дробления вкладов вблизи «границы АСВ» часто возникает, когда вкладчик не уверен в устойчивости конкретного банка», — говорит Ольга Анциферова.

Таковы реалии сегодняшнего дня, но особый интерес представляют кратко- и среднесрочные прогнозы. В столь динамично меняющейся ситуации правильно выбранная стратегия накопления способна принести немалые дивиденды, вот только никто не обладает столь ценным знанием.

В качестве иллюстрации к возможностям, которые стали видны «задним числом», можно привести пример валютных вкладов. По информации АСВ, в III квартале 2014 года доля депозитов в иностранной валюте выросла с 18,9% до 19,8% на 1 октября 2014 года, однако данный рост был вызван значительной валютной переоценкой — в инвалютном выражении в отчетном квартале наблюдалось уменьшение объема валютных вкладов. Конечно, мало кто мог предугадать взрывной рост курса доллара и евро, ведь еще в сентябре динамика курса носила скорее «волнообразный» характер, и только начиная с октября рубль покатился вниз вслед за мировыми ценами на нефть. Но те немногие российские вкладчики, которые «шли» против общего тренда, наращивая валютные депозиты, уже сейчас получили значительную прибыль.

Сегодня вряд ли кто-то рискнет советовать переводить рублевые инвестиции в валютные — слишком резко в последние дни взлетел курс основных валют по отношению к рублю, что не говорит о возможности стабилизации на этом уровне. Более возможен некоторый откат на позиции начала ноября с последующим продолжением поступательного роста. На этом фоне недавно прозвучала рекомендация министра экономического развития РФ Алексея Улюкаева, который по-прежнему советует хранить сбережения в трех валютах: рубле, долларе и евро. «Если ваши доходы и расходы рублевые, вам должно быть абсолютно все равно, какой там курс. Вас это волнует, если есть какие-то обязательства, которые вы должны исполнить в валюте, или если у вас иной источник доходов и возникают проблемы конвертации. Тогда должна быть простая трехвалютная корзина из доллара, евро и рубля, работающая. А так — в зависимости от структуры доходов и расходов», — отметил министр.

Что же касается доходности рублевых депозитов, то они будут стремиться отслеживать темпы инфляции, и процентные ставки по вкладам станут догонять этот показатель. Руководитель дирекции розничного бизнеса МДМ Банка Евгения Самардак полагает, что принимая во внимание внешнюю экономическую ситуацию и недавнее повышение Центробанком ключевой ставки с 8% до 9,5%, в течение ближайшего года рост ставок по привлечению депозитов будет продолжен. А управляющий Сибирским филиалом ВТБ24 Станислав Могильников обращает внимание на изменение клиентского поведения: в начале года 60% клиентов открывали вклады на срок свыше 1,5 года, теперь — всего лишь 40%.

Надо отметить, что осенний рост курса валют обещает через некоторое время обернуться ускорением инфляционных процессов, так что зима 2014–2015 еще может преподнести сюрпризы в виде «ралли» процентных ставок по вкладам, особенно учитывая приближающийся конец года — традиционное время роста процентов по банковским вкладам. НоСтанислав Могильников считает, что в настоящий момент волна повышения ставок на рынке уже прошла, и основная масса игроков до конца года вряд ли уже что-то будет менять без существенных на то причин. Заместитель директора Новосибирского филиала Банка Москвы Елена Зайцева также констатирует, что время борьбы за депозиты населения среди банков совпало с традиционным сезоном маркетингового привлечения населения. Весна и осень — это пора, когда банки наиболее активно открывают новые привлекательные программы и продукты, а рост объемов в конце квартала логичен и характерен для конца года, говорит банкир.

В связи с этим определенную ценность приобретают вклады, позволяющие не фиксировать условия размещения средств, а оставляющие вкладчику возможность маневра — например, частичного снятия или досрочного расторжения без потерь заработанного дохода. Отлаженная работа системы государственного страхования в сочетании с прогнозируемым ростом процентных ставок по-прежнему оставляют банковские депозиты в заслуженных лидерах инструментов сбережения средств. При этом вложения в банковский депозит могут принести доходность до 12% годовых — особенно вклады, по которым предусмотрена капитализация процентов.

Как уже говорилось ранее, основным преимуществом банковских депозитов перед всеми остальными видами вложений является безусловная защищенность средств, хранящихся в одном банке, — сегодня это 700 тысяч рублей, и возможность неограниченно наращивать число таких банков. Количество банков в России даже после почти полуторагодовалой непрерывной санации остается достаточным, чтобы разместить в них довольно значимые суммы, однако человек всегда стремится к новым высотам — и поведение вкладчиков, уже имеющих некоторую защищенную государством сумму, тому лучший пример. Большие возможности заработка при допущении определенной доли риска всегда будут привлекать инвесторов, а финансовые организации — совершенствовать инструменты работы на различных рынках. Можно выделить два основных направления развития технологии такой работы: во-первых, повышение доходности путем более качественного учета движущих механизмов рынка и его максимально возможного точного прогнозирования, и во-вторых — предоставление инвесторам определенных гарантий возврата вложенных средств и части инвестиционного дохода.

Драгметаллы — мифическая панацея?

Драгоценные металлы с давних пор считаются надежным средством сохранения и приумножения капитала. Эта легенда столь широко и глубоко укоренилось в сознании, что слиток золота иногда видится единственно незыблемой ценностью в быстро и не всегда позитивно меняющемся мире. Увы, сегодня вряд ли что-либо может претендовать на монополию надежности и доходности — и драгоценные металлы только подтверждают это. Доступность вложений в золото, серебро, платину, палладий, которую обеспечивают сегодня банки посредством механизма обезличенных металлических счетов, дает возможность испытать удачу на сегодняшнем спекулятивном рынке драгметаллов, но требует тщательного и ежедневного отслеживания котировок и спрэдов. Похоже, что в настоящее время основное давление на курсы драгметаллов оказывает дорожающий доллар — по крайней мере графики валютного и рублевого курсов золота демонстрируют прямо противоположные тенденции. Стоимость унции драгметалла в долларах падает, а в рублях — увеличивается, не превосходя, однако, роста курса самого доллара. Возможно, когда-нибудь на «золотом» рынке вновь воцарится благостная инвестиционная эйфория 2002–2012 годов, но пока ничто не дает оснований ожидать этого в ближайшее время.

ПИФы: игра за 30%

Наиболее традиционные формы инвестирования — паевые инвестиционные фонды (ПИФ) — отличаются хорошей прозрачностью для инвестора, однако при этом возможность заработка практически полностью определяется двумя факторами — динамикой рынка ценных бумаг и мастерством брокеров управляющей компании, причем первый из них явно превалирует. На растущем рынке очень хороший брокер заработает для своего клиента больше, чем просто хороший, а вот на падающем их возможности не сильно отличаются, и инвестору остается лишь ожидать улучшения рыночного климата. Считается, что инвестиции в ПИФы оправданы лишь при долгосрочных вложениях, но и это правило верно лишь в надежде на общемировые поступательные тренды экономического роста. А они склонны в последнее время демонстрировать волатильность как на коротких, так и на длинных интервалах, так что в последнее время классические ПИФы облигаций и акций развиваются в направлении диверсификации вложений средств инвесторов, что позволяет опытным брокерам сглаживать негативные движения одних рынков за счет других. Сегодня ПИФы представляют собой следующую от банковских депозитов ступень инвестирования, давая возможность различных вложений — от малорисковых с доходностью, близкой к защищенным вкладам, до потенциально более выгодных, но несущих значительные риски.

Участники рынка отмечают, что в настоящее время любые рискованные инвестиционные решения предлагают своим клиентам исключительно в составе портфеля. «Если клиент не вкладывает все свои сбережения в какой-то один инструмент, а готов сформировать портфель из подобранных специально для него продуктов, он значительно увеличивает свои шансы на успех», — отмечает руководитель департамента развития коллективных инвестиций «БКС Премьер» Марина Лазуткина. По словам участников рынка ПИФов, доходность по этому инструменту на практике может достигать до 30%.

В свою очередь Евгения Самардак отмечает, что в последнее время наблюдается повышенный интерес к инвестиционно-страховыми программам, которые сочетают в себе инвестиционные стратегии, гарантируют сохранность вложенных средств, и все это с включенной программой страхования жизни.

Производные финансовые инструменты

Более сложные финансовые продукты, появившиеся на рынке в последнее годы, стали значительно боле привлекательными за счет возможности при любых движениях рынка гарантировать инвестору возврат всей вложенной суммы, а в некоторых случаях — и определенную сумму инвестиционного дохода. Это достигается комбинацией различных рыночных инструментов и работой на нескольких рынках — фондовом, страховом, валютном, товарном.

Такие структурированные продукты (ноты) — результат высоких финансовых технологий, требующие обслуживания специалистами различных секторов рынка высокой квалификации. При этом издержки финансовых компаний, предлагающих такие возможности своим инвесторам, также велики, поэтому у структурированных продуктов, как правило, достаточно высокий «порог входа» для того, чтобы заработанный доход мог устраивать и финансистов, и инвесторов. Директор департамента маркетинга ООО «Юнисервис Капитал» Сергей Темирбаев обращает внимание, что в любом случае нужно внимательно считать все комиссии продавца такого продукта: открытие и ведение счета, брокерский процент и т. д., которые могут «съесть» существенную часть прибыли.

Существенная минимальная сумма для приобретения ноты служит индикатором того, какой величиной денежных средств инвестор готов рисковать, ведь гарантии возврата вложенного капитала дает, в отличие от банковских депозитов, не государство, а эмитент ноты — финансовая организация. Поэтому и покупку таких продуктов вряд ли стоит производить на всю сумму имеющихся сбережений в надежде на успешную сделку. По мнению Сергея Темирбаева, подобные инвесторы — это люди с достатком существенно выше среднего, как правило, владельцы своего бизнеса или топ-менеджмент крупных компаний, и они умеют непредвзято оценивать риск и возможности.

Дивизионный директор УК «Альфа-Капитал» Юрий Афанасьев наглядно показал связь между рисками и доходностью инвестиционных продуктов. «Обычно чем доходнее продукт, тем он рискованнее, — поясняет он. — Если мысленно представить шкалу по этим параметрам, то инвестиционные продукты находятся как бы правее после депозитов. Вначале это более консервативные инструменты, в основе которых находятся государственные облигации, далее идут корпоративные облигации, далее акции, еще правее — производные инструменты (опционы, фьючерсы и т. п.)». Эксперт считает: чем левее инструмент, тем более широкому кругу инвесторов его можно рекомендовать.

ИИС: плюс 13% к биржевому доходу

Банковские вклады, ПИФы, финансовые структурированные продукты — все это инструменты привлечения средств физических лиц, которые в той или иной форме оказываются вовлеченными в общее — российское и мировое — экономическое течение. В свою очередь государство всегда считало (по крайней мере, декларировало) необходимым в максимальном объеме изымать денежные средства из-под подушек и кошельков граждан и запускать их в оборот на благо экономического роста. Именно это было одной из основных целей введения государственной защиты вкладов, и именно на эту цель направлены последние законодательные новации на фондовом рынке, ожидаемые с начала 2015 года. Речь идет о введении системы индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС), которые позволят обеспечить персонифицированный учет средств россиян, выступающих в качестве инвесторов, и дать возможность стимулировать эти инвестиции. Предполагается предоставление владельцам ИИС особого льготного режима налогообложения — причем в отношении всех доходов инвестора, а не только их части, полученной на фондовом рынке. Предусмотрены и меры, которые должны побудить инвесторов к длительным — не менее трех лет — вложениям.

Юрий Афанасьев считает, что ИИС — это достаточно большой стимул со стороны государства взамен на инвестиции со стороны граждан на три года. «Плюс 13% к инвестиционному доходу, то есть даже самый консервативный портфель, включающий государственные ОФЗ, будет намного превышать ставки по депозитам», — говорит дивизионный директор УК «Альфа-Капитал». Он же отмечает, что появление ИИС может удачно совпасть с привлекательными уровнями входа в фондовый рынок и разворотом тренда, что может благоприятно сказаться на доходности инвестирования в дальнейшем.

ИИС сами по себе не являются финансовым инструментом — они призваны лишь упростить доступ к механизмам инвестирования, сделать их не только удобным, но и выгодным. Открытие ИИС, привлечение клиентов для работы с ними с будущего года станет заботой финансовых и инвестиционных компаний. По благому замыслу государства, им предстоит в конкурентной борьбе сформировать рынок частных инвестиций, сопоставимый с банковским депозитным рынком. Совсем скоро станет понятно, насколько удачной была эта идея, основанная на многолетнем опыте зарубежных стран, — во всяком случае граждане России получат больше возможностей управлять своими сбережениями, принимая на себя ответственность и риски современной экономики.

Впрочем, не все участники рынка позитивно оценивают перспективы ИИС. «Для полноценного участия в процессе новоиспеченному инвестору необходимо окончить специализированные курсы, однако даже и в этом случае фондовый рынок не гарантирует доходности, напротив, как зачастую показывает практика, средства могут быть заморожены на безнадежно долгий срок», — считает Сергей Темирбаев. Вывод эксперта — реальная эффективность закона стремится к нулю.