Здравствуй, стагфляция!

Годовой оборот, обеспеченный предприятиями Кузбасса в действующих ценах, позволил ему до конца 2008 года сохранить положение ведущей экономики Сибирского федерального округа, неожиданно занятое в I квартале. Самым парадоксальным представляется то, что лидерство в СФО кемеровская экономика сохраняла сначала в условиях отсутствие реального роста, а затем – быстрого падения физического объема производства, по годовому индексу которого (97,5%) она заняла предпоследнее место в округе. Лишь экстраординарное снижение цен позволило несколько оживить производство промышленной продукции в декабре 2008 года. Однако уже в I квартале 2009 года настал третий этап кризиса, когда падение производства в условиях снижения цен производителей сменилось классической стагфляцией

Существенные факторы прогресса и регресса

Для того чтобы понять, какие отрасли оказывают существенное влияние на совокупные показатели кемеровской экономики, достаточно рассмотреть структуру ее годового оборота. Наиболее наглядное представление о ней дает диаграмма 1, из которой видно, что на 56% весь региональный оборот за 2008 год был сформирован за счет промышленного производства. При этом на долю обрабатывающей промышленности пришлось 327 млрд, добывающей – 311 млрд, а на долю производства и распределения электричества, газа и воды – 81 млрд рублей. Еще 63 млрд составил оборот транспорта и связи, 60 млрд пришлось на долю строительства, более 42,5 млрд составили платные услуги, операции с недвижимостью и аренда, а годовой оборот оптовой и розничной торговли (365 млрд рублей) превысил оборот обрабатывающей промышленности. Таким образом, существенное влияние на совокупные показатели уровня развития экономики региона способны оказать лишь торговля, а также добывающая и обрабатывающая промышленность. Именно эти отрасли и определяли общую динамику сначала прогресса, а затем — регресса экономики Кузбасса.

Все еще первый…

За 2008 год объем промышленного производства (по отгрузке потребителям) в действующих ценах достиг почти 720 млрд (http://www.kemerovostat.ru), что, судя по предварительным показателям развития всех регионов СФО (http://www.novosibstat.ru/federal/sfo_2), позволило Кузбассу сохранить заметное преимущество, которое он неожиданно приобрел в I полугодии над Красноярским краем, годовой объем промышленного производства которого за 2008 год составил лишь 584 млрд рублей.

Главным фактором превосходства Кузбасса в объемах промышленного производства стала его добывающая промышленность, что объяснялось чрезвычайно высокими темпами прироста ее номинального оборота (147% к 2007 году). Кроме добывающей промышленности, весьма заметный вклад в номинальный прирост оборота кемеровской экономики внесла и промышленность обрабатывающая (126% к 2007 году). Кузбасс также занял 2-е (после Красноярского края) место в округе по производству-распределению электроэнергии, газа и воды и 3-е – по обороту обрабатывающей промышленности (после Красноярского края и Омской области).

Если к этому добавить, что Кемеровская область первенствовала по годовому обороту оптовой и розничной торговли (почти 365 млрд против 289 млрд рублей в Красноярском крае) и разделила с Красноярским краем 1-е место по объему строительных работ (около 60 млрд рублей), то неудивительно, что Кузбасс сохранил 1-е место в федеральном округе и по совокупному обороту региональной экономики (1 трлн 281 млрд против 1 трлн 127 млрд рублей в занявшей второе место экономике Красноярского края).

Важно подчеркнуть, что единственным объяснением достигнутого превосходства Кузбасса над Красноярским краем стал не реальный экономический рост, а наблюдавшийся в первые 9 месяцев 2008 года экстраординарный рост цен производителей в добывающей (почти 203% к декабрю 2007) и обрабатывающей промышленности (почти 150%). В результате индекс цен кемеровских производителей промышленных товаров за 9 месяцев достиг 166%, став самым высоким в округе.

Впрочем, уже в IV квартале, с началом катастрофического падения спроса на продукцию промышленных предприятий началось обвальное сокращение производства, а безудержный рост цен производителей промышленных товаров сменился столь же стремительной дефляцией. Так (по отношению к предыдущему месяцу) индекс цен в добывающей промышленности в октябре составил лишь 95%, в ноябре – 92%, а в декабре – 74%. Аналогичная картина наблюдалась и в обрабатывающей промышленности, индекс цен которой по отношению к предыдущему месяцу в октябре и ноябре составил по 87%, а в декабре – 86%. Таким образом, несмотря на колоссальный взлет в январе-сентябре, за 2008 год индекс цен производителей промышленных товаров составил всего 112,8%, в том числе индекс цен в добыче полезных ископаемых — 132,1%,а вобрабатывающем производстве – 97,1%.

Что касается реального промышленного роста, то его в Кемеровской области в 2008 году практически не наблюдалось. Так по отношению к 2007 году индекс физического объема промышленного производства составил лишь 97,5% (99,6% — в добывающей промышленности Кузбасса и 95% — в обрабатывающей) против 105,6% в Красноярском крае и 104% — по федеральному округу, что по итогам года позволило Кемеровской области занять лишь 11-е место среди 12 регионов СФО по этому показателю. Однако если сводный индекс цен кемеровских производителей промышленных товаров по отношению за 2008 год составил 112,8%, то в Красноярском крае он не превышал 104,5%.

Таким образом, заметно отставая по темпам реального экономического роста (97,5% против 105,3%), Кузбасс, тем не менее, обогнал Красноярский край по номинальному обороту региональной экономики — просто за счет опережающего роста цен производителей промышленной продукции. Однако в условиях обострения кризиса с сокращением производства и стремительным падением индекса цен производителей промышленной продукции это превосходство Кузбасса над Красноярским краем тает на глазах. И при сохранении существующих тенденций можно уверенно предположить, что в 2009 году Кемеровская область вновь уступит неожиданно обретенное первенство по обороту региональной экономики.

Заметим, что в 2008 году рост промышленного производства в Кемеровской области был предельно неравномерным. Наибольшие индексы промышленного производства к соответствующему месяцу предыдущего года наблюдались в апреле (107%), августе и сентябре (по 108%), в октябре же составили 98%, в ноябре – лишь 87%. При этом относительный декабрьский «взлет» (до 92% к декабрю 2007 года и до 109% к предыдущему месяцу) пришелся на период рекордного падения цен производителей промышленной продукции (до 93% к декабрю 2007 года).

…и рекордно доходный

Хотя общее число убыточных предприятий за 2008 год и увеличилось на 5,4%, сальдированный финансовый результат крупных и средних коммерческих организаций области (без банков, страховых и бюджетных организаций) достиг рекордных 133 млрд рублей (71,2% организаций получили прибыль в размере 145,3 млрд и 28,8% организаций имели убыток на сумму 12,3 млрд рублей). В номинальном выражении это в 1,7 раза выше финансового результата предыдущего года (78,6 млрд рублей), хотя и ниже показателей, достигнутых за первые 9 месяцев (135 млрд рублей). Таким образом, IV квартал принес в основном сальдированные убытки, львиная доля которых пришлась на ноябрь и декабрь.

Несмотря на гигантскую долю убыточных предприятий в отрасли (почти 36%), главным источником сальдированной прибыли кемеровской экономики оставалась добывающая промышленность (54% сальдированной прибыли). При этом вклад промышленности обрабатывающей, где доля убыточных предприятий составила «лишь» 26%, достиг 36% сальдированной прибыли экономики региона. Таким образом, всего две «профильные» отрасли обеспечили почти 90% сальдированной прибыли региональной экономики, и от благополучия этих отраслей коренным образом зависит благополучие региона в целом. Помимо них сколько-нибудь значимую прибыль можно было наблюдать лишь в торговле (4,5% регионального финансового результата), а также в предоставлении платных услуг и операциях с недвижимостью (3,9%). Финансовый же результат остальных отраслей можно с уверенностью признать ничтожным (десятые доли процента).

Несмотря на очень весомую долю убыточных предприятий, наибольшая рентабельность (отношение сальдированного финансового результата к себестоимости) наблюдалась в добывающей промышленности (43%). Вдвое ниже она была в промышленности обрабатывающей (22%) и операциях с недвижимостью и предоставлении платных услуг (17%). При этом рентабельность торговли не превышала 5,6%, а в строительстве и сельском хозяйстве была и вовсе ничтожной (4,5% и 4,2% соответственно). Однако за счет высокой рентабельности базовых отраслей рентабельность всей экономики Кузбасса за 2008 год составила 20%.

Судя по приведенным данным, может показаться, что в сложившейся в регионе ситуации лишь предприятия добывающей и обрабатывающей промышленности могут обоснованно претендовать на банковский кредит, ставки по которому сегодня достигают 18-25%, а остальным приходится рассчитывать на собственные средства и другие источники финансирования текущей деятельности. Однако, стоит обратить внимание, что расходы на обслуживание кредита уже учтены в затратах, и, как мы покажем ниже, с учетом реальной оборачиваемости оборотных активов, кредитоспособность отдельных отраслей выглядит совершенно иначе.

Оборотные активы и их рентабельность

Важно отметить, что в отличие от оборота, динамика оборотных активов в экономике Кузбасса напрямую не связана с экономической конъюнктурой. Так если в период наиболее благоприятных условий — во II квартале — оборотные активы кемеровских предприятий сокращались (-13 млрд рублей или -17% годовых за квартал), то в условиях острой фазы экономического кризиса, наступившей в IV квартале, они уверенно росли (+32 млрд рублей или 37% годовых). В целом за 2008 год региональные оборотные активы выросли на 105 млрд рублей (+39%), и по его итогам достигли 375 млрд рублей (диаграмма 2).

Наибольшая концентрация оборотных активов наблюдались в добыче полезных ископаемых (132 млрд) и обрабатывающей промышленности (105 млрд рублей). При этом, несмотря на главенствующую роль оптовой и розничной торговли в обороте региональной экономики, на долю торговых активов приходилось лишь немногим более 40 млрд рублей. В предоставлении платных услуг и операциях с недвижимостью было задействовано еще 36 млрд, а строительстве – менее 19 млрд рублей (диаграмма 3).

Отметим, что разительное отличие масштабов отраслевых оборотных активов во многом объясняются и различиями в их оборачиваемости. Так если в сельском хозяйстве Кемеровской области оборачиваемость (как отношение годового оборота к средним за 2008 год оборотным активам) составила лишь 1,3 раза, то в добыче полезных ископаемых – 2,9 раза, в обрабатывающем производстве – 3,5 раза, строительстве – 4 раза, то на транспорте и связи – 9,3 раза, а в торговле – более 10 раз.

А это означает, что, несмотря на ничтожную рентабельность (отношение сальдированного финансового результата к себестоимости), торговля, как отрасль, остается вполне кредитоспособным заемщиком. Просто при оценке отраслевой кредитоспособности кроме рентабельности годового оборота целесообразно учесть оборачиваемость. А с учетом этого фактора затраты на пополнение оборотных активов за счет привлечения банковского кредита в кемеровской торговле окажутся в 10 раз ниже, чем в целом за год.

Поэтому для адекватной оценки отраслевой кредитоспособности вместо рентабельности годового оборота целесообразно перейти к рентабельности среднегодовых оборотных активов. Наиболее рентабельными оказались средневзвешенные за 2008 год активы, задействованные в добывающей промышленности (66%), обрабатывающем производстве (51%), предоставлении платных услуг и операциях с недвижимостью (26%), а также в оптовой и розничной торговле (около 17%). При этом наименее рентабельными были активы, задействованные на транспорте (8,4%), в сельском хозяйстве (8,3%), строительстве (6,2%), а также производстве и распределении электричества, газа и воды (1,4%).

Мы уже отметили слабую связь экономической конъюнктуры и динамики оборотных активов, которые в кемеровской области уверенно росли и в период обострения кризиса. За счет каких же источников происходил этот рост?

Источники оборотных средств и состояние расчетов

Мы не располагаем достаточными сведениями об источниках оборотных активов кемеровских предприятий. Достоверно известно лишь, что по итогам 2008 года они на 26% состояли из дебиторской задолженности покупателей, на 23% — из материальных запасов, на 18% — из краткосрочных финансовых вложений и на 3,4% — из свободных денежных средств. Главным же их источником, безусловно, были привлеченные средства, поскольку любой рентабельный бизнес стремится использовать собственные средства на инвестиции в расширение производства. О том же свидетельствует и синхронная динамика оборотных активов и суммарной задолженности (диаграмма 2).

В свою очередь, главными источниками суммарной задолженности кемеровских предприятий по итогам 2008 года на 45% была кредиторская задолженность (перед поставщиками и бюджетом), на 31% — прочие займы (перед другими предприятиями и банками, не представленными в регионе) и лишь на 25% — кредиты, предоставленные им региональной банковской системой (диаграмма 2). Таким образом, в отличие от многих других регионов, роль, которую в суммарной задолженности кемеровских предприятий играют кредиты местного банковского сектора, является далеко не заглавной. И в этом не столько вина, сколько беда регионального банковского сектора, не способного предложить местным предприятиям ресурсы по приемлемым ставкам «благодаря» действующей кредитно-денежной политике Минфина и Банка России. К счастью для экономики Кемеровской области, именно здесь расположены системообразующие и градообразующие предприятия угольной и металлургической промышленности, могущие рассчитывать и на средства головных предприятий вертикально-интегрированных холдингов, и на поддержку со стороны федерального и местных бюджетов.

Весьма неприятным для состояния расчетов кемеровских предприятий в 2008 году стал опережающий рост дебиторской задолженности, которой за год составил 47 млрд (+40%), а общая сумма достигла 164 млрд рублей. По годовым темпам своего прироста дебиторская задолженность экономики Кузбасса заметно обогнала и ее кредиторскую задолженность, и задолженность предприятий перед банковским сектором (по 29% прироста), и суммарную задолженность (+24%). А это означает, что вместо живых денег кемеровские предприятия за свою продукцию «приобрели» обязательства «покупателей», к тому же, со значительной просрочкой. Впрочем, в IV квартале наблюдалось небольшое сокращение «дебиторки» (с 167 млрд до 164 млрд рублей), а также ее просрочки. Так если к началу ноября просрочки превысила 31 млрд рублей, то к концу года она сократилась до 25 млрд (15,4% дебиторской задолженности).

Следует обратить внимание, что в условиях обострения финансового кризиса в IV квартале и общего снижения расположенности банков к предоставлению ссуд, быстрый прирост оборотных активов (+32 млрд) заметно опережал прирост суммарных заимствований (+27 млрд рублей), то есть в значительной мере шел за счет собственных средств. А это означает, что происходило «высвобождение» последних из инвестиционных программ, что никак не улучшает перспективы завершения промышленного спада и последующего развития производства.

Завершая разговор о собственных средствах, следует отметить более чем серьезную роль этого источника ресурсов: за 2008 год за счет сальдированной прибыли кемеровских предприятий он пополнился суммой в 133 млрд рублей, что превышает весь портфель задолженности кемеровских предприятий перед региональным банковским сектором (109 млрд рублей).

Финансовые вложения и инвестиции

Несмотря на резкое падение платежеспособного спроса и рост дебиторской задолженности, в 2008 году предприятия Кемеровской области все еще продолжали активно наращивать финансовые вложения и инвестиции в основной капитал. Объем финансовых вложений крупных и средних предприятий (без банков и страховых компаний) за 2008 год достиг почти 184 млрд рублей, и на 93% осуществлялся за счет собственных средств. Подавляющая часть этих вложений пришлась на долю предприятий добывающей (44%) и обрабатывающей (42%) промышленности.

Что касается инвестиций в нефинансовые активы, то по итогам 2008 года вложения в основной капитал крупных и средних предприятий региона составили около 120 млрд рублей (+11% к 2007 году), что с учетом инфляции означает отрицательные темпы прироста инвестиций. При этом за первые 9 месяцев инвестиции еще составили 123% к соответствующему периоду 2007 года, однако в IV квартале шло стремительное сокращение их прироста. Заметим, что с учетом субъектов малого бизнеса сумма инвестиций за 2008 год превысила 149 млрд (+8% к 2007 году). То есть инвестиции в основной капитал субъектов малого бизнеса достигли 20% их общего объема. Но если в I квартале инвестиции составили 135% к соответствующему периоду 2007 года, во II – 125%, в III – 129%, то в IV — упали до 77%.

Львиная доля всех региональных инвестиций (47%) пришлась на предприятия добывающей промышленности. При этом на долю инвестиций в транспорт и связь пришлось 12%, в операции с недвижимым имуществом и предоставление платных услуг – 9,3%, обрабатывающие производства – 8,6%, производство и распределение электричества, газа и воды – 7,6%, в оптовую и розничную торговлю – 3,6%, а в сельское хозяйство – лишь 1,7%.

При этом большая часть (более 51%) инвестиций в основной капитал осуществлялась за счет собственных средств (прибыли и амортизации). Из привлеченных же источников инвестиций следует выделить средства местных (6,3%), областного (4,4%) и федерального (4,1%) бюджетов, а также инвестиционные кредиты банков (14,2%) и средства вышестоящих организаций, на долю которых пришлось почти 8% всех инвестиций.

Итого

Завершая краткий обзор итогов развития экономики Кузбасса, следует признать, что 2008 год для нее был весьма насыщен как приятными событиями, так и стрессами. Так еще в I квартале экономика Кузбасса стремительно вышла на первое место в федеральном округе по своему обороту. При этом номинальное превосходство над экономикой Красноярского края было достигнуто исключительно за счет безудержного роста цен на продукцию базовых отраслей региона, прежде всего добывающей (добыча угля) и обрабатывающей (металлургия) промышленности на фоне почти символического реального экономического роста. Таким образом, «лодка была раскачена» еще до реального наступления экономического кризиса в результате отраслевого дисбаланса цен. После чего рекордный рост оборота за первые 9 месяцев, в IV квартале сменился обвальным экономическим спадом (диаграмма 4).

В результате небывалый рост цен на продукцию угольной и металлургической промышленности в первые 9 месяцев привел к тому, что осенью 2008 года феноменальный спрос на продукцию этих отраслей, изрядно «развративший» руководителей предприятий, которые во многих случаях отказывались от заключения долгосрочных контрактов по фиксированным ценам, сменился стремительным падением спроса и затовариванием в IV квартале — в отсутствие и платежеспособного спроса, и долгосрочных контрактов.

Острый дефицит «живых денег» в результате падения спроса был заметно усилен неадекватностью ценового предложения кредитных ресурсов банковским сектором спросу со стороны сектора реального. Достаточно сказать, что весь портфель задолженности последнего перед региональным банковским сектором был меньше сальдированной прибыли кемеровских предприятий. Впрочем, вина в этом самого банковского сектора ничтожна, а причины следует искать в некомпетентной государственной кредитно-денежной политике в период кризиса.

И если в III квартале даже в условиях заметного ухудшения спроса и условий заимствований экономика Кузбасса показала себя с лучшей стороны и сумела избежать серьезного спада, уже постигшего добывающую и металлургическую промышленность в других регионах, то в IV квартале отсутствие спроса попросту обрушило производство. При этом для поддержания сбыта кемеровским производителям пришлось пойти на стремительное снижение цен на свою продукцию (диаграмма 4).

Однако глубина экономического кризиса оказалась такой, что даже беспрецедентные темпы снижения цен смогли оживить производство в Кемеровской области только в декабре 2008 года. Стремительный промышленный спад, стартовавший еще в декабре, продолжился и в I квартале 2009 года, когда индекс промышленного производства в феврале-марте скатился до 78% к соответствующему периоду предыдущего года (диаграмма 4). Качественным же отличием этого третьего этапа кризиса стала классическая стагфляция – падение производства на фоне очередного резкого роста цен.

В материале использованы данные Федеральной службы государственной статистики (ФСГС) (www.gks.ru), территориальных органов ФСГС по Кемеровской области (http://www.kemerovostat.ru/), Красноярскому краю (http://www.statis.krs.ru/) и Новосибирской области (http://gks.novosibstat.ru/), Министерства экономического развития и торговли (http://www.economy.gov.ru/), Банка России (www.cbr.ru) и бюллетеней ГУ ЦБ РФ по Кемеровской области

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ